С запуском биткойн-фьючерсов трейдеры и эксперты рынка увлечены вопросом о том, как войти на рынок криптовалютных фьючерсов. Однако сейчас им стоит подумать над более важным вопросом — как выйти с него, пишет Стивен Гандел, колумнист Bloomberg, специализирующийся на рынке ценных бумаг.

Первые сутки торгов на Cboe Global Markets для фьючерсов на биткоин прошли хорошо. К концу дня было продано и куплено 3969 контрактов, что не так много по стандартам фьючерсного рынка, но больше, чем ожидали многие. Также, вопреки прогнозам, мало кто решился ставить против биткойна — за день фьючерс подорожал на $3545 до $18 545. Цена биткоина тоже выросла.

Однако эти цифры не стоит воспринимать с излишним оптимизмом, ре­аль­ная про­вер­ка на проч­ность прой­дет 17 ян­ва­ря — в день экс­пи­ра­ции ян­вар­ско­го фью­черса на Cboe. Любой трей­дер, ра­бо­та­ю­щий с фью­черса­ми, знает, что выйти с рынка может быть слож­нее, чем зайти на него.

Как отмечает Стивен Гандел, уже есть неко­то­рые при­зна­ки того, что не все идет глад­ко. Во втор­ник цена ян­вар­ско­го кон­трак­та сни­зи­лась на $815, а объем тор­гов со­кра­тил­ся в несколь­ко раз. Од­на­ко самой боль­шой про­бле­мой может ока­зать­ся по­сто­ян­ный и необыч­но боль­шой раз­рыв между ценой бит­ко­и­на и фью­черс­но­го кон­трак­та.

Такие разрывы нередко случаются, но они никогда не бывают столь большими и используются в качестве без­ри­с­ко­вых воз­мож­но­стей для ар­бит­ра­жа. По­куп­ка то­ва­ра или ва­лю­ты, в дан­ном слу­чае бит­ко­и­на, и про­да­жа фью­черсов поз­во­ля­ет трей­де­ру за­фик­си­ро­вать при­быль бла­го­да­ря раз­ни­це между двумя це­на­ми, когда ис­те­чет срок дей­ствия кон­трак­та.

Из-за этого огромного разрыва и может воз­ник­нуть про­бле­ма вы­хо­дв с рынка. Фью­черс­ный кон­тракт на Cboe при­вя­зан к цене бит­ко­и­на на одной крип­то­бир­же, Gemini, тогда как кон­тракт на CME Group, ко­то­рый нач­нет тор­го­вать­ся в сле­ду­ю­щий по­не­дель­ник 18 декабря, будет при­вя­зан к сред­не­взве­шен­ной цене че­ты­рех раз­ных бирж. Сре­днеднев­ной обо­рот рынка бит­ко­и­на со­став­ля­ет мил­ли­ар­ды дол­ла­ров, на Gemini при­хо­дит­ся лишь малая доля, воз­мож­но, несколь­ко сотен мил­ли­о­нов в удач­ный день. Бит­ко­ин-фью­черсов уже куп­ле­но на 70 млн дол­ла­ров. Это может при­ве­сти к боль­шим объ­е­мам про­даж после ис­те­че­ния кон­трак­тов.

Кроме того, трей­де­ры, за­хеджи­ро­вав­шие свою по­зи­цию, могут по­пы­тать­ся сни­зить цену бит­ко­и­на на Gemini неза­дол­го до ис­те­че­ния срока кон­трак­та, чтобы де­ше­во ку­пить бит­ко­ин и про­дать его на дру­гой бирже по более вы­со­кой цене, счи­та­ет Ти­мо­ти Там, со­учре­ди­тель CoinFi, плат­фор­мы для ис­сле­до­ва­ний на крип­то­ва­лют­ном рынке. Если мас­со­вые про­да­жи за­ста­вят Gemini оста­но­вить торги или вы­зо­вут бег­ство из ак­ти­ва, ар­бит­раж­ные трей­де­ры не смо­гут по­лу­чить день­ги за свои бит­ко­и­ны.